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¿Cómo afectarán las subidas de tipos de la Fed a los países en desarrollo?

Si bien la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) aumentó la tasa de política en 25 puntos básicos como se esperaba el mes pasado, se considera seguro que llegarán 50 puntos básicos en las próximas reuniones a la luz de las declaraciones hechas por el presidente de la Fed, Jerome Powell, y funcionarios del banco. . Además, las actas de la última reunión de marzo mostraron que los funcionarios de la Fed acordaron reducir el balance en $95 mil millones por mes.

El objetivo principal de las medidas tomadas y por tomar por parte de la Fed es controlar la creciente inflación en los EE.UU. En la economía más grande del mundo, la inflación alcanzó el 7,9 por ciento en febrero, la más alta en 40 años. Si bien la interrupción causada por la epidemia de coronavirus en las cadenas logísticas creó una presión al alza sobre la inflación, provocó un aumento en los precios de los alimentos y la energía después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, lo que llevó la inflación a su punto máximo.

Aunque, naturalmente, la Fed mira primero los datos y la economía de EE. UU., sus decisiones, como se sabe, afectan en gran medida a la economía mundial. El investigador del Instituto Brookings y ex economista del FMI, Gian Maria Milesi-Ferretti, escribió un artículo para la revista Foreign Policy en el que describe los posibles efectos de las medidas de la Fed en otros países.

Al señalar que el aumento de las tasas de interés de EE. UU. aumentará el costo de los préstamos en dólares en los mercados globales, Milesi-Ferretti escribió en el artículo: “Además, el aumento de las tasas de interés hace que la demanda de activos denominados en dólares aumente más que en otras monedas”. -activos denominados. Esto provoca la depreciación de estas otras monedas frente al dólar.”Los pagos de la deuda se volverán más caros para los países con deuda en dólares estadounidenses”, dijo.

El artículo, que afirmaba que este desarrollo afectará más severamente a los países de bajos y medianos ingresos, continuaba con las siguientes valoraciones:

“El costo de endeudarse en estos países es generalmente más alto en comparación con los estados ricos. Además, es más probable que tomen prestado en dólares. En los EE. causada por la pandemia y el aumento de los precios como resultado de la guerra de Ucrania, los alimentos y la energía “Afectará gravemente a los países importadores. Es probable que estos países experimenten más sobreendeudamiento y devaluación. Esto hará que sea más difícil para ellos reducir la pobreza mientras reducen su crecimiento”.

EL COSTO DE IMPORTACIÓN AUMENTA

“Los mercados financieros de EE. UU. son, con mucho, los más grandes del mundo, y el dólar es la principal moneda de reserva del mundo. El dólar es la columna vertebral de la deuda internacional y es la moneda más utilizada en el comercio internacional y la venta de bonos. Por lo tanto, Las decisiones de la Fed también afectan a otras economías. Se aplican a los países en desarrollo que necesitan dólares para pedir prestado en el extranjero. Los préstamos en dólares se vuelven más caros cuando la Fed aumenta las tasas de interés para contener la inflación de EE. UU. Las subidas de tasas de la Fed también pueden aumentar la inflación en otros países. A medida que aumentan los rendimientos de los activos estadounidenses, el país se vuelve más atractivo en comparación con sus activos. Así, aumenta el valor del dólar y aumenta el costo de los bienes importados, cuyo precio generalmente se determina en dólares”.

Además de las nuevas deudas, la apreciación del dólar también hace que sea más costoso para el gobierno y las empresas privadas de los países en desarrollo pagar sus deudas existentes. Esto podría abrir la puerta a políticas de austeridad y reducir el crecimiento económico”.

VIENE EN UN MOMENTO DIFÍCIL

“Los aumentos de las tasas de interés de la Fed llegan en un momento difícil. Muchos países pobres tuvieron que pedir prestado más para reducir los efectos de la pandemia. Si bien las actividades económicas se desaceleraron debido a la pandemia, estos países tuvieron dificultades para refinanciar sus deudas. Por ejemplo, el turismo Las economías orientadas a los países en desarrollo han visto desvanecerse sus principales ingresos debido a las prohibiciones de viaje. Muchos países en desarrollo están luchando contra el aumento de la inflación. Especialmente el aumento de los precios de los alimentos ha aumentado la inflación en muchas economías en desarrollo. Las personas que viven en estos países ya gastan una gran parte de sus ingresos en alimentos. necesidades que los que viven en los países ricos.Además, el aumento de los precios de los alimentos también puede causar malestar social.

Por supuesto, la Fed puede establecer directamente solo tasas de interés a corto plazo. Al igual que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, las tasas de interés a largo plazo también tienen un impacto significativo en las actividades económicas de otros países. Aunque no se determinan directamente, estas tasas de interés a largo plazo también pueden aumentar cuando la Reserva Federal las endurece. Las tasas de interés ya han comenzado a subir. En los primeros 3 meses de 2022, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años aumentó 1 punto. Esta es una disminución relativa. Si la tasa de aumento se mantiene tan baja, sería una buena noticia para los países en desarrollo.

Desafortunadamente, ya no es posible reducir la inflación estadounidense sin dolor y rápidamente. El mundo ha enfrentado una inflación significativa por primera vez en décadas, debido a la pandemia y la guerra en Ucrania. La inflación estadounidense ya ha superado las previsiones. La inflación puede volverse más obstinada de lo previsto si la demanda y el mercado laboral se mantienen fuertes en EE. UU. En este caso, la Fed puede aumentar las tasas de interés más rápido y más fuerte que las expectativas del mercado, lo que puede conducir a tasas de interés más altas a largo plazo. Además, en este caso, el crecimiento económico de EE. UU. se ralentizará y las repercusiones financieras internacionales se sentirán con mayor severidad.

TENDENCIA A RETIRARSE DE ACTIVOS DE RIESGO

“Solo los países de ingresos bajos y medianos pueden seguir viéndose afectados negativamente por las incertidumbres. En tiempos de incertidumbre económica y geopolítica, los inversores tienden a retirarse de los activos de mayor riesgo. Estos activos de riesgo también incluyen activos de mercados emergentes más volátiles.

Predecir el futuro es difícil para los economistas, y los analistas deben mantenerse firmes en sus pronósticos. Nadie puede predecir completamente el curso de la inflación estadounidense y cómo responderá la Fed. Sin embargo, puede ser una guía para que observemos cómo se vio afectado el mundo en desarrollo cuando EE. UU. endureció su política monetaria en el pasado. En algunos casos, la historia es prometedora. Cuando la Fed aumentó la tasa de política del 1 por ciento al 5,25 por ciento entre 2004 y 2006, los países en desarrollo no entraron en turbulencia financiera porque la economía estadounidense y la economía mundial estaban en rápido crecimiento. A mediados de 2013, los inversores esperaban que la Fed aumentara las tasas (pero finalmente no lo hizo), y las tasas de interés a largo plazo habían aumentado como lo hicieron hoy. En ese momento, los inversionistas extranjeros redujeron sus compras en países en desarrollo y vendieron bonos pertenecientes a estos países. Su influencia pronto se desvaneció”.

MUESTRA 1994-1995

Entre febrero de 1994 y febrero de 1995, la Fed incrementó la tasa de política en alrededor de 3 puntos porcentuales. Como resultado, hubo un aumento de 2 puntos en las tasas de interés a largo plazo. Esto llevó al colapso del peso mexicano y este país entró en recesión. México finalmente necesitaba un rescate internacional. Los efectos negativos en Argentina en ese momento también fueron duros. Sin embargo, a pesar de esto, no se produjo una ola de crisis en los países en desarrollo. De igual forma, en el período marzo-diciembre de 2018, mientras la Fed aumentaba las tasas de interés, las monedas de Argentina y Turquía se depreciaron muy fuertemente, pero la caída fue controlada en otros países.

EL INTERÉS SE HA DUPLICADO

“A pesar de estos ejemplos positivos, los aumentos de tasas, si son lo suficientemente grandes, pueden causar problemas más generales. A finales de los 70 y principios de los 80, el entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Vocker, casi duplicó las tasas de interés para reducir la inflación, elevándola al 20 por ciento. Logró reduciendo la inflación, pero EE. UU. Las medidas de ajuste en Turquía crearon ondas de choque. Se desencadenó la crisis de la deuda y se produjeron quiebras en los países en desarrollo. Entre 1981 y 1983, la economía brasileña se contrajo un 2,8 por ciento, México un 4 por ciento y Venezuela un 7,5 por ciento. .

El impacto de las subidas de tipos actuales puede ser limitado. La mayoría de los países de medianos ingresos tienen instituciones financieras más sólidas que en los años 70 y 80. En comparación con ese período, estos países tenían menos necesidad de endeudarse en dólares y tenían mayores reservas de divisas. También permiten que las monedas fluctúen más que en el pasado. Esto significa que, en tiempos de crisis, pueden permitir que las monedas se deprecien con un impacto económico más moderado. Además, el aumento de los precios de las materias primas ayuda a algunos países exportadores de materias primas a encontrar la oportunidad de vender sus productos más caros.

PUEDEN CONOCER LA PUERTA DEL FMI

Por el contrario, muchos países pobres ya no están tan aislados como solían estar. El impacto del cambio de política de la Fed puede tener efectos más inmediatos que cualquier cosa que haya hecho desde 1994. Las acciones de la Fed también podrían combinarse con aumentos de tasas en muchas economías desarrolladas y en desarrollo que luchan contra la alta inflación. Y este endurecimiento no se recuperará del todo del impacto de la pandemia y llegará mientras continúa la guerra en Ucrania. Si bien esta puede no ser una crisis grave en los países en desarrollo, los altos niveles de endeudamiento interno pueden volverse insostenibles en muchos países frágiles. Un número cada vez mayor de países puede llamar a la puerta del FMI para obtener un préstamo, como lo ha hecho recientemente Sri Lanka, o sentarse con los acreedores extranjeros para reestructurar la deuda.

Desde el comienzo de la pandemia, el Banco Mundial, el FMI y los países más ricos del mundo han estado discutiendo la condonación de la deuda de los países pobres. La necesidad de cancelar la deuda puede aumentar a medida que la Fed comience a trabajar para contener la inflación estadounidense. “La mayoría de los países en desarrollo pueden sobrevivir a la tormenta, pero si las tasas de interés de EE. UU. suben considerablemente, es posible que más países necesiten ayuda financiera internacional y reestructuración de la deuda”.

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