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Preguntas y respuestas que todos hacen 1

Mahfi Eğilmez*

¿Por qué suben las tasas?

Porque el país tiene demasiados riesgos de alto grado. Estos riesgos son; Está presente en casi todos los campos, desde los problemas con los vecinos hasta el problema de la independencia judicial, desde el daño a la independencia del banco central, desde la inexactitud de la política de intereses, desde la falta de libertad de pensamiento y expresión hasta la disminución en las reservas de divisas. Su número y peso aumentan en lugar de disminuir con el tiempo. Como resultado, la prima de CDS, que sirve para medir el riesgo país, se ubica en el nivel de 700, lo que convierte a Turquía en una de las tres economías más riesgosas del mundo. Como tal, los que quieren invertir en Turquía se dan por vencidos, el número de los que quieren prestar disminuye, su apetito disminuye. Los residentes nacionales, por otro lado, ven que el aumento del riesgo en la economía eventualmente aumentará la inflación y que el interés dado a TL no será suficiente para reemplazar el poder adquisitivo que perderán debido a la inflación, y tienden a cambiar a moneda extranjera. Si bien la oferta de divisas no aumenta lo suficiente, los tipos de cambio aumentan porque aumenta la demanda de divisas.

¿Qué hace que suba la inflación?

Hay dos razones principales para la inflación: el aumento de los costos (llamada inflación de costos o de oferta) y el aumento de la demanda más rápido que la oferta (llamada inflación de la demanda). Hay dos razones detrás de la inflación experimentada en Turquía. Como mencionamos anteriormente, los costos están aumentando debido al aumento en las tasas de cambio. Porque Turquía utiliza una cantidad significativa de insumos importados en la producción. Cuando sube el tipo de cambio, aumentan los costos de los insumos importados y, por ende, los costos de producción y, gradualmente, los precios de venta. Dado que el tipo de cambio aumenta constantemente, este aumento se vuelve continuo y conduce a la inflación de costos. Cuando sube la inflación, aumentan otros rubros de costos, especialmente salarios, alquileres y costos de transporte, y la inflación de costos, que comienza con el aumento del tipo de cambio, se acelera al alimentarse de otros rubros. El aumento de la inflación, que comienza con los costos, empuja a los consumidores a huir del dinero, comprar y almacenar bienes y aumentar sus gastos bajo la influencia de la demanda tirada, ya que la tasa de interés también está por debajo de la inflación y, como resultado, la inflación de la demanda. ocurre. Como resultado, en el entorno negativo creado por los altos riesgos, la mala implementación de la política económica, que culminó en la reducción de las tasas de interés, se convierte en una inflación mixta ya que la inflación de costos y la de demanda se retroalimentan.

A pesar de que el Banco Central vende tantas divisas, ¿cómo no se queda sin divisas?

Al 20 de mayo de 2022, las reservas brutas del Banco Central son de 100.300 millones de dólares, de los cuales 40.300 millones de dólares son oro y 60.000 millones de dólares divisas. $ 89 mil millones de esto son reservas prestadas, es decir, los activos fijos de los bancos como reservas requeridas o depósitos en el Banco Central. Los restantes $11.400 millones pertenecen al Banco Central, esto se denomina reservas netas. Adicionalmente, las reservas del Banco Central incluyen reservas prestadas por USD 63.300 millones a través de operaciones de swap. Considerando estos, las reservas netas sin swaps se calculan en 52 mil millones de dólares.

Reservas netas excluyendo swaps: $ 52 mil millones, aunque las reservas brutas son $ 100.3 mil millones. En otras palabras, mientras el Banco Central no devuelva las reservas requeridas a los bancos, los bancos no retiren sus depósitos en moneda extranjera en el Banco Central, y la moneda extranjera prestada contra la operación de canje no se pague y renueve, el El Banco Central tiene una reserva de 100.300 millones de dólares que puede utilizar. Por otro lado, las divisas vendidas por el Banco Central al mercado tampoco desaparecen. El Banco Central vende las divisas a los bancos, y los bancos depositan una parte de estas unidades de divisas a quienes quieren comprar divisas. Dado que nadie ha tomado préstamos en moneda extranjera durante este período, los bancos transfieren una parte significativa de esas monedas extranjeras al exterior para usarlas en los pagos de deuda externa de sus clientes o las venden de nuevo al Banco Central para encontrar liquidez TL para cumplir. la demanda de préstamos TL. Así, cuando el Banco Central vende moneda extranjera a los bancos, parte de ella le regresa después de un tiempo, a cambio, esa cantidad de TL permanece en el mercado. Además, el 40 por ciento de los ingresos por exportaciones y las divisas convertidas a TL con la solicitud de depósito con protección cambiaria se depositan en el Banco Central y se incluyen en las reservas. Sin embargo, dado que las importaciones son mayores que las exportaciones, más de las divisas que ingresan vuelven a salir. Dado que no hay reducción de riesgos, algunas de las monedas se esconden y salen del sistema. La diferencia entre las monedas vendidas por el Banco Central y las revendidas por los bancos al Banco Central reduce las reservas del Banco Central.

En pocas palabras, la intervención del Banco Central en divisas utilizando reservas funciona como una especie de bomba de succión y bombeo que bombea el agua extraída de nuevo al mismo pozo. Sin embargo, aunque ocasionalmente se agrega agua adicional, como un depósito de moneda protegida, la cantidad de agua en el pozo disminuye a medida que aumentan progresivamente las fugas con cada extracción.

*Este artículo fue tomado del blog personal de Mahfi Eğilmez.

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