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Según banqueros extranjeros, una nueva ‘crisis de divisas’ puede ocurrir en Turquía

La depreciación del 9 por ciento de este mes en TL y el hecho de que los costos de endeudamiento en moneda extranjera superaron los picos de la crisis de 2008 generaron dudas sobre si el país se está moviendo hacia una crisis monetaria una vez más.

Foto: Reuters

La agenda principal del mercado es si renovar los vencimientos en el sistema de depósitos protegidos en moneda (KKM), que permitió al gobierno revertir la crisis cambiaria en diciembre, aunque por un tiempo.

Con la política de tipo de cambio controlado por el público como el principal signo de interrogación, el mercado piensa que las cosas se están saliendo de control nuevamente, solo cinco meses después de la sostenibilidad de las políticas económicas y la crisis anterior.

Prueba KKM en verano

A medida que se acercaban las fechas críticas de renovación de KKM en el verano, los mercados siguieron la demanda de divisas que podría crearse con altos rendimientos de 10 mil millones de dólares.

Según los datos recopilados por la agencia Reuters con las opiniones de cuatro economistas, el KKM devolverá unos 20.000 millones de dólares en agosto, y este mes se registrará la mayor rentabilidad del año. El monto total de retorno para julio y agosto es de 30 mil millones de dólares.

Kieran Curtis, gestor de fondos de ABRDN, “Para Turquía, la crisis no es una certeza, pero la probabilidad ciertamente está lejos de cero. Corren el riesgo de perder el control” dijo.

Las reservas internacionales netas del MB descendieron por debajo de los 10.000 millones de dólares al 20 de mayo, mientras que la caída de las últimas cinco semanas alcanzó los 10.000 millones de dólares. Las reservas excluyendo los swaps se redujeron a menos $ 55 mil millones en el mismo período, una vez más acercándose a menos $ 60 mil millones, lo que provocó cambios políticos y económicos importantes.

El gobierno de Erdogan dijo que los efectos de la guerra en Ucrania se vieron en la economía, lo que retrasó los esfuerzos para convertir la caída de la inflación en un aumento en el saldo de la cuenta corriente. El Banco Central, por su parte, dice que la desinflación comenzará después de un tiempo.

También han surgido nuevas preocupaciones sobre la espinosa relación de Turquía con Occidente, después de que Erdogan dijera que vetaría las ofertas de la OTAN de Finlandia y Suecia, acusándolos de albergar a afiliados del PKK y el YPG.

¿Cómo sobrevivirá el verano?

La combinación de precios mundiales récord de la energía y los alimentos, la depreciación de casi el 20 % del TL este año y el crecimiento del crédito interno del 50 % está empujando la inflación hacia el 100 %. Aun así, la Fed mantuvo la tasa de política sin cambios en 14 por ciento la semana pasada.

Los analistas de los bancos de inversión JPMorgan y Citi apuntan a la fuerte caída de las reservas de divisas y que esto continuará. Citi espera que la relación entre el déficit de cuenta corriente y el PIB alcance el 5 por ciento este año, impulsada por importaciones récord de energía y alimentos. Aún así, ambas instituciones pronostican ingresos de 15 a 20 mil millones de dólares con la afluencia de turistas a Turquía este verano.

Además, los inversores comenzaron a cuestionar seriamente qué sucedería con los rendimientos de KKM. En solo dos meses, se deberán renovar los rendimientos de KKM por valor de 30 mil millones de personas e instituciones. De lo contrario, la ya alta necesidad de divisas aumentará aún más.

Zafar Nazım de JPMorgan cree que se podrían ofrecer incentivos, como nuevas exenciones de impuestos, para que las empresas refinancien KKM. Otra expectativa es que el público evitará la tendencia a cambiar divisas con productos de alto rendimiento a corto plazo en este período.

Daniel Moreno, gestor de valores de renta fija de mercados emergentes de Mirabaud, afirmó que el año pasado vendió los últimos bonos turcos restantes debido a la crisis de divisas. “No se puede simplemente ofrecer a alguien un pago para protegerse contra la debilidad de la moneda. No creo que sea sostenible”. dijo.

Moreno dijo: “No creo que nada haya mejorado desde entonces, al contrario, parece estar empeorando día a día. Pero todavía no creo que Turquía caiga sin luchar”.

fiebre electoral

Después de sus problemas en los últimos años, muchos menos inversores extranjeros poseen ahora una participación en los bonos de Turquía. El gobierno está expresando la idea de los bonos con protección de divisas en un intento de cambiar las cosas, pero los inversionistas extranjeros todavía están preocupados de que en algún momento los controles de capital puedan atraparlos.

Las tensiones en el mercado han profundizado los problemas en la economía, con ciudadanos que luchan para pagar sus facturas de vivienda que aumentan rápidamente. Todas estas preocupaciones plantean dudas sobre si las elecciones, que se celebrarán a más tardar en junio de 2023, se celebrarán antes.

Las encuestas muestran que Erdogan ha recuperado algunos de los votos que perdió durante la crisis monetaria de diciembre y que el AKP todavía está por delante de sus rivales. Sin embargo, las tasas de votación están muy por debajo de las elecciones anteriores, y algunas encuestas muestran la mayoría de la Gran Asamblea Nacional turca e incluso la presidencia. ‘mesa de seis’ También muestra claramente la posibilidad de perder ante la coalición.

Depende del resultado de las elecciones.

Un tema en el que los inversionistas extranjeros están de acuerdo es que si Erdogan no es elegido, las políticas económicas no convencionales de Turquía llegarán a su fin y ellos mismos regresarán al país.

Petar Atanasov, del fondo de mercados emergentes Gramercy, “Toda la viabilidad de inversión de Turquía depende del resultado de las elecciones” dijo. Atanasov afirma que muchos inversores internacionales, como él mismo, esperan un cambio de liderazgo que redefina la política económica y monetaria del país. Atasanav, “Creo que el mercado será bastante escéptico hasta el final. Será una elección extremadamente incierta, cualquier cosa puede pasar”. dijo.

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