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Sorprendente análisis de ‘Turquía’ de Reuters: la expectativa que preocupa a los banqueros

La capacidad del gobierno del presidente Tayyip Erdogan para evitar nuevas turbulencias en los mercados tras la crisis monetaria de fines del año pasado también determinará sus posibilidades de ser elegido y el retorno potencial de los inversores extranjeros.

Sostenibilidad de las políticas de economía de mercado, especialmente la política de tipo de cambio que los banqueros definen como controlada públicamente, y mientras las cosas se están saliendo de control nuevamente, solo 5 meses después de la crisis anterior preocupado.

La gestión económica logró detener una importante crisis monetaria en diciembre mediante el desarrollo de un sistema de depósitos protegidos por moneda (CLO) para proteger a los ahorradores y las empresas de la depreciación masiva de TL y persuadirlos de no acumular dólares, euros u oro.

PRUEBA DE ESPALDA KKM EN VERANO

A medida que se acercan las fechas críticas de renovación de KKM en el verano, los mercados están siguiendo la demanda de divisas que puede generar un alto rendimiento de 10 mil millones de dólares.

Según los datos recopilados por Reuters con las opiniones de 4 economistas, KKM devolverá aproximadamente 20 mil millones de dólares en agosto, y este mes se producirá la mayor rentabilidad del año. El monto total de retorno para julio y agosto es de 30 mil millones de dólares.

El administrador de fondos de ABRDN, Kieran Curtis, quien ha sido testigo de repetidas turbulencias en el mercado turco en los últimos años, dijo: “La crisis no es una certeza para Turquía, pero la probabilidad está ciertamente lejos de cero. Corren el riesgo de perder el control”.

Mientras que las reservas internacionales netas del CBRT cayeron por debajo de los 10.000 millones de dólares al 20 de mayo, la disminución de las últimas cinco semanas alcanzó los 10.000 millones de dólares. Las reservas excluyendo los swaps, por otro lado, se redujeron a menos $ 55 mil millones en el mismo período, una vez más acercándose a menos $ 60 mil millones, lo que provocó cambios políticos y económicos importantes.

El gobierno de Erdogan dijo que los efectos de la guerra en Ucrania provocaron inflación en la economía, lo que retrasó los esfuerzos para convertir la disminución de la inflación en un aumento en el saldo de la cuenta corriente. El Banco Central, por su parte, dice que la desinflación comenzará después de un tiempo.

También hay nuevas preocupaciones sobre la espinosa relación de Turquía con Occidente, después de que Erdogan dijera que vetaría las ofertas de Finlandia y Suecia para unirse a la OTAN, acusándolos de albergar afiliados del PKK y YPG.

¿CÓMO TERMINARÁ EL VERANO?

Los precios mundiales récord de la energía y los alimentos, combinados con la depreciación de casi el 20 % del TL y el crecimiento de los préstamos internos del 50 % este año, están empujando la inflación hacia el 100 %. Aun así, el CBRT mantuvo la tasa de política sin cambios en 14% la semana pasada.

Los analistas de JPMorgan y Citi señalan que las fuertes caídas en las reservas de divisas y esto continuarán. Citi estima que la relación entre el déficit de cuenta corriente y el PIB alcanzará el 5 % este año, impulsada por importaciones récord de energía y alimentos. Aún así, ambas instituciones pronostican ingresos de 15 a 20 mil millones de dólares con la afluencia de turistas a Turquía este verano.

Además, los inversores comenzaron a cuestionar seriamente qué sucedería con los rendimientos de KKM. En solo dos meses, se deberán renovar los rendimientos de KKM por valor de 30 mil millones de personas e instituciones. De lo contrario, la ya alta necesidad de divisas aumentará aún más.

Zafar Nazım de JPMorgan cree que podría ofrecer incentivos como nuevas exenciones fiscales para que las empresas refinancien KKM. Otra expectativa es que el público no evitará la tendencia a cambiar divisas con productos de alto rendimiento a corto plazo en este período.

Al afirmar que vendió los últimos bonos turcos restantes durante la crisis monetaria del año pasado, el gerente de valores de renta fija de mercados emergentes de Mirabaud, Daniel Moreno, dijo: “No se puede simplemente ofrecer a cualquiera un pago para protegerse contra la debilidad de la moneda. No creo que esto es sostenible”.

“No creo que nada haya mejorado desde entonces, al contrario, parece estar empeorando día a día. Pero todavía no creo que Turquía caiga sin luchar”.

FUEGO DE ELECCIÓN

Después de sus problemas en los últimos años, muchos menos inversores extranjeros poseen ahora una participación en los bonos de Turquía. El gobierno está expresando la idea de los bonos con protección de divisas en un intento de cambiar las cosas, pero los inversionistas extranjeros todavía están preocupados de que en algún momento los controles de capital puedan atraparlos.

Las tensiones del mercado han exacerbado la angustia de los turcos, y las personas están luchando para pagar sus facturas domésticas que aumentan rápidamente. Todas estas preocupaciones plantean dudas sobre si las elecciones que se celebrarán en junio de 2023, a más tardar, se retrasarán.

Las encuestas muestran que Erdogan ha recuperado algunos de los votos que perdió durante la crisis monetaria de diciembre y que el AKP sigue estando por delante de sus rivales. Sin embargo, las tasas de votación están muy por debajo de las elecciones anteriores, y algunas encuestas muestran claramente la posibilidad de perder la mayoría de la Gran Asamblea Nacional de Turquía y quizás incluso la Presidencia ante una coalición de oposición.

Un tema en el que los inversionistas extranjeros están de acuerdo es que si Erdogan no es elegido, las políticas económicas no convencionales de Turquía llegarán a su fin y ellos mismos regresarán al país.

“Toda la capacidad de inversión de Turquía depende del resultado de las elecciones”, dijo Petar Atanasov, del fondo de mercados emergentes Gramercy. Atanasov afirma que muchos inversores internacionales, como él mismo, esperan un cambio de liderazgo que redefina la política económica y monetaria del país. Atasanav dijo: “Creo que el mercado será bastante escéptico hasta el final. Será una elección extremadamente incierta, cualquier cosa puede pasar”.

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